XM在线交易资讯: 新湖农产（油脂）专题：美国生物质柴油原料体系介绍及 RVO 影响分析

美国生物质柴油（简称BBD）包含传统酯交换生物柴油FAME与加氢可再生柴油HVO，是RFS可再生燃料体系核心品类。该国生柴原料分为本土油料作物、动物脂肪、废弃回收油脂三类，本土豆油为基础原料，废弃餐饮油UCO、动物脂肪、加拿大菜油为主要进口原料。本报告梳理美国生柴原料供给、进口与政策变动，以此评估政策、行业利润变化对美国豆油消费（883434）量的影响。

美国生柴原料基础情况、

消费及进口

2012至2019年传统生物柴油产能缓慢上行至峰值26亿加仑；2017至2025年底可再生柴油产能由2.8亿加仑扩张至50亿加仑，新增产能仍在持续投放。2020年后行业新增原料需求全部由HVO消化，传统FAME原料用量进入平台期，2024年BBD原料总投料约为2020年三倍。由于行业迅速发展，本土原料供给无法匹配产能扩张，原料对外依存持续抬升，其中废弃餐饮油（UCO）进口依存度突破90%、动物脂肪进口依存度30-40%、菜籽油进口大部分依靠从加拿大进口。

产能与原料消费变迁

EIA统计口径显示，美国生物燃料的原料通常包括四大类：农业及林业（884004）产品，废油、脂肪及油脂（Greases），植物油，回收原料及废弃物。而生物质柴油（BBD）的生柴原料主要是废油、动物脂肪及植物油。2020 年豆油生柴用量 380 万吨，2024年升至604万吨峰值；受税收政策不明、行业利润走弱影响，2025年回落至497万吨，同比减少107万吨。由于进口的生柴原料数量持续持续增加，豆油原料占比自2020年62%逐年下滑至2025年33%；2026年1-5月在45Z政策引导下回升至44%-45%，同期UCO、动物脂肪、加拿大菜油投料量持续走高。

各类原料基本特征

大豆（885810）油：美国本土核心原料，进口关税19.1%，常规极少进口用于生物柴油生产，仅本土压榨缺口短期少量补货。

菜籽油：美国自给率极低，90%以上自加拿大进口，低温流动性、低碳属性优于豆油，更适配可再生柴油装置。

蒸馏玉米（885811）油：玉米（885811）乙醇工厂的副产油脂，100%本土供给，属于低成本副产油脂。

棕榈油：印尼、马来西亚主流原料，受碳排放政策约束，美国仅少量进口，用量占比长期低于3%，属于小众补充原料。

动物牛油：通常是肉牛屠宰副产物，本土有稳定产出但可再生柴油产能扩张后供给缺口持续扩大，需从澳、加、巴西进口，LCFS碳积分收益高，是可再生柴油核心刚需原料。

家禽脂肪：本土小幅产出，作为调和辅料（884131）使用，进口量可以忽略不计。

黄色油脂 UCO：餐饮废油，无ILUC土地转换碳排放惩罚，低碳属性全美顶级；本土回收产能跟不上炼厂扩产，高度依赖进口，中国是全球第一大UCO出口国供给美国。碳收益与税收补贴决定炼厂采购顺序：废弃餐饮油、牛油（高碳补贴）＞菜籽油＞豆油（基础刚需）＞蒸馏玉米（885811）油＞棕榈油、家禽脂肪。

原料进口变化

近些年美国生柴原料进口量持续增加，UCO、动物脂肪、菜油为主要进口品类，豆油常年净出口、进口量极低。

大豆（885810）油进口：2025年生柴需求走弱，豆油出口走高；2026年新的RVO落地、本土原料政策倾斜，豆油出口基本停滞。

UCO进口：2022-2023年中国供给占比超55%；2024年核查趋严、2025年叠加20.5%综合关税、出口退税取消，对华进口持续下滑；2026年海外UCO失去45Z补贴，仅北美本UCO可以享受补贴。边际利好北美生柴原料消费（883434）的增加，如美国豆油、加拿大菜油及墨西哥UCO等。

动物牛油（Tallow）进口：进口主要来自巴西、加拿大、澳洲；2026年巴西牛油加征37.5%综合关税，进口承压，间接利好美豆油在内的北美生柴原料用量的增加。

菜籽油进口：2022年12月EPA正式把菜籽油加氢制备可再生柴油纳入RFS合规清单，进口大增，2026年45Z税收抵免政策恢复补贴后采购回暖，带动加拿大菜籽压榨、菜粕出口增加。

美国生柴主要政策现状

45Z清洁燃料税收抵免

45Z政策计划2025年落地，替代原有1美元/加仑BTC补贴，因细则迟迟未明确，2025年行业进口意愿走弱。2025年7月修订政策明确规定：税收补贴政策的周期（883436）延长2年至2029年；核心约束为2026年起仅美、加、墨自产油脂可享受补贴，其他地区进口的UCO、牛油生产的生物柴油丧失补贴资格。2026年2月IRS发布正式实施细则，2025年企业按临时指引申报的补贴不予追溯撤销。不同原料单位补贴额度存在差异，UCO、牛油补贴最优。同时加州LCFS碳积分系数逐年下调，碳收益差距持续影响原料采购偏好。

进口RIN减半政策延后

EPA曾计划海外燃料RIN折算仅为本土一半，行业分歧巨大，该政策推迟至2028合规年实施。

RVO可再生燃料掺混目标

2023-2025年小型炼厂累计豁免28.9亿RIN，市场因此出现大量闲置结转RIN，压低RIN价格。EPA 将70%豁免额度分摊至2026、2027年补足，确定2026年BBD合规义务90.7亿RIN，2027年RVO 92亿RIN。

美国RVO政策实施的潜在影响

近年美国BBD产能、实际年产量长期高于往年 RVO 要求，因此本次大幅上调掺混目标。EPA测算，完成2026年RVO要求需生产60.74亿加仑BBD，较2025年实际消费（883434）量提升45%-50%，全年原料总投料将增至2170万吨，较2025年增加680万吨。若豆油维持40%投料占比，将新增豆油生柴消费（883434）270万吨，对应美国大豆（885810）压榨增量约1000万吨。EPA价格模型预测，2026年美豆油上涨28美分/磅，2027年上涨35美分/磅，玉米（885811）、粕类价格同步小幅上行。

2026年45Z北美原料限制叠加高RVO掺混目标，海外UCO、巴西牛油进口收缩，本土豆油、加拿大菜油需求持续修复。

此外，2026-2027年美国豆油生柴用量边际的波动或者投料占比，还取决于不同原料的相对利润差异。目前来看，美豆油相比其他原料的可再生柴油利润依旧偏好。