XM在线交易资讯: 股市暴跌54%、滞胀来袭？美联储模拟AI泡沫破裂极端情景

　　智通财经APP注意到，每年美联储都会制定一个“严重不利情景”来对金融体系进行压力测试。以下是2026年的严重不利情景：

　　美联储2026年的严重不利情景设定为：由于风险偏好突然下降，引发全球性严重经济衰退，导致风险资产价格大幅下跌、无风险利率下降以及金融市场高度波动。在该情景的前三个季度中，股市下跌约54%，同时美国市场波动率指数(VIX)飙升，并在第二季度达到72%的峰值。这些条件还导致企业债券利差扩大至5.7个百分点的水平。随之而来的混乱抑制了家庭对商品和服务的需求，并促使企业大幅削减就业和投资，经济和资产价格从中恢复缓慢。美国失业率将从2025年第四季度4.5%的起点上升5.5个百分点，在2027年第三季度达到10%的峰值。经济活动的急剧萎缩导致房地产价格崩盘，包括名义房价下跌29%和商业地产价格下跌40%。

　　基本上，美联储暗示“风险偏好的突然下降”可能导致严重的衰退——其传导路径似乎是通过股市泡沫破裂产生的负财富效应，随着失业率飙升至10%并随后引发系统性信用事件，进而导致住房泡沫破裂。

　　这本质上也是部分悲观分析师对2026年的展望——一场伴随着AI泡沫破裂的衰退型熊市。

　　需要注意的是，美联储每年都会制定一个严重不利情景和一个基准情景。在几乎所有情况下，基准情景都被证明是正确的——当然，2000年和2008年除外；在那两次，严重不利情景最终成为了现实。不幸的是，2026年的宏观形势似乎与1999-2000年及2007-2008年的情况非常相似。

　　基准情景

　　首先，美联储对2026-2029年的基准情景，该情景基本上是温和的经济增长、稳定的失业率和逐渐下降的通胀——换句话说，就是"金发女孩"情景。

　　根据这个"金发女孩"情景，美联储预计：1)3个月期国债利率将从2025年底的4.0%降至2029年底的3.1%；2)10年期国债收益率将逐步下降，到2029年底降至3.9%；3)股市每年上涨4.3%，直至2029年；4)名义房价在2027年第一季度之前有所下降，之后逐步上涨直至2029年；5)商业房地产价格每年上涨4.3%。

　　即使在美联储"金发女孩"基准情景中，也没有太多令人宽慰之处；股市预计在未来三年内表现仍将不佳，年涨幅仅为4.3%。美联储很可能意识到了泡沫般的席勒市盈率，虽然基准情景没有预测泡沫破裂，但它确实预测了非常温和的表现，仅仅勉强跑赢3个月期美债。

　　严重不利情景

　　美联储的严重不利情景预测将出现严重衰退，失业率升至10%，通胀率降至1.1%——这看起来是一个典型的通货紧缩型衰退。

　　相应地，在这种情况下，美联储会将利率降至接近0%，10年期收益率将降至2.3%，股市将暴跌54%，房地产价格也将崩溃。信贷利差将急剧扩大——这是一个类似于2008年的情景。

　　全球滞胀与美元升值

　　然而，美联储2026年全球严重不利情景的特点是商品价格驱动的滞胀。

　　2026年全球市场冲击的特点是通胀预期上升，而去年的全球市场冲击则表现为通胀预期下降。

　　在当前全球市场冲击中，所有期限的国债收益率均上升，而去年的情况是收益率下降，且短期收益率降幅大于长期收益率。

　　在2025年和2026年的全球市场冲击中，美元对大多数主要货币均升值。

　　在当前全球市场冲击中，由于通胀压力，黄金、石油和天然气等大宗商品价格上涨，而去年的全球市场冲击中大宗商品价格下跌。

　　在2025年和2026年的全球市场冲击中，信贷利差均扩大，股价均下跌。

　　严重不利情景的可能性有多大?

　　美国不利情景的触发因素是"风险偏好突然下降"。那么，什么可能导致投资者在2026年寻求安全?

　　此外，全球不利情景的触发因素是大宗商品驱动的通胀。什么可能导致2026年油价和黄金价格上涨?

　　首先，市场正面临一场正在展开的AI泡沫破裂，这暂时被资金轮动至"价值股"所掩盖。正在展开的AI泡沫破裂是双重的：1)超大规模企业正在耗尽现金流并借款为AI资本支出融资，而投资者正在质疑这项投资的回报率；2)AI应用正在颠覆软件等许多行业。最终，两者都会导致信贷事件，目前Blue Owl的情况正在展开。美联储的不利情景预测，AI泡沫破裂可能通过负面财富效应引发衰退——而这实际上非常有可能。

　　其次，投资者面临地缘政治局势，可能是即将爆发的美伊战争，这可能引发油价飙升、资金避险流向黄金，并最终导致全球衰退。根据现有信息，伊朗不愿完全放弃铀浓缩，因此，这种情景也很可能发生。

　　因此，美联储关于美国和全球严重不利情景发生的可能性高得令人不安。

　　影响

　　尽管标普500指数接近历史高点，但VIX指数接近20，这告诉你市场参与者正准备迎接波动。

　　请注意，美联储严重不利情景的触发因素仅仅是风险偏好下降——这意味着即使是初始良性的调整，也可能演变成衰退和堪比2008年的股市崩盘。