XM在线交易资讯: 非农超预期：短期加大波动长期影响降低—

9月4日，美国劳工部公布数据显示，美国8月非农就业人口新增16.2万人，预期增加5.5万人；6月和7月合计上修5.5万人；失业率维持在4.1%不变。

核心观点

■ 7月就业大幅放缓，市场推迟加息预期

招聘和空缺：航空、工业产品、交通运输行业新增招聘增多，金融、教育和保险业职位新增招聘减少。1)截止2026年8月31日，招聘计划月均小幅回落至0.98万人，较7月均值继续回落3660人，而在2021年时为12.7万人。2)截止2026年7月，修正后的非政府部门职位空缺数降至646.1万，相比较2022年1000万以上的高点继续放缓(但制造业的就业缺口上升至58.0万人)。

非农就业：就业增量升至16.2万人，总量增速上升至0.38%，矿业建筑就业增速较快改善。1)从就业总量，截止2026年8月，新增非农就业增加16.2万，其中政府增加3.5万，企业增加12.7万。2)从行业结构，教育、酒店和政府的就业增量显著，但零售、物流、信息和商业的新增就业放缓。3)从失业率，8月失业率继续维持在4.1%的低位，整体失业金申领人数业保持在20万上下的近期中位值附近。4)从就业结构，拉丁裔仍保持高位，但其他种族就业率继续保持在低位。

薪资增速：非农就业市场薪资短期仍难有较大改善，服务业薪资的放缓和生产行业薪资上行并存，继续关注AI对于政策的影响。1)截止2026年8月，平均非农就业周薪增速修正后小幅回升至3.7%，较7月修正前回升0.2个百分点，并从趋势来看稳定的韧性仍在。2)从成本结构来看，8月份商品生产+5.6%，增加0.7pct；其中采矿业-1.1pct，建筑业+0.3pct，制造业+0.8pct；服务生产+3.2%，增加0.2pct，其中教育和健康-0.3pct和至1.8%，但金融出现显著增加(+1.2pct)，值得关注。

综合观点：结合8月非农就业市场表现，美国经济后周期（883436）特征依旧——景气度短期有所回升，劳动力缺口的下降和潜在薪资增速的回升压力。我们认为短期来看，正向的劳动力市场提供了经济增长“韧性”的数据证明，市场提升对美联储9月加息的定价——美元指数存在支撑，并施压利率敏感性资产。但是长期来看，虽然7月新增的负增长(初值)和8月新增的大幅超预期，但是不应过度解读经济后周期（883436）的劳动力市场波动，不管是正的变化还是负的变化。

■ 风险

经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险

● 华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20260906：《非农超预期：短期加大波动，长期影响降低——美国就业系列二十三》。